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元旦，外汇局又再次教育了下市场，现行的外汇管理办法是啥：“当前我国资本账户尚未实现完全可兑换，资本项下个人对外投资只能通过规定的渠道，如QDII（合格境内机构投资者）等实现。除规定的渠道外，居民个人购汇只限用于经常项下的对外支付，包括因私旅游、境外留学、公务及商务出国、探亲、境外就医、货物贸易、购买非投资类保险以及咨询服务等。”

外汇局的心思大家都懂，就不必再废笔墨为他老人家工作添堵了，来聊点实在的，其实整个海外投资的人群已经从先知先觉到后知后觉了，现在已经有点当年5000点每个人都在开股票账户一样，当一个一致性预期确立的时候，也有一种可能是阶段性的结点到了。

不管先知先觉还是后之后觉，钱出去了总得找地方去，有人喜欢成长，也有人喜欢稳健跑赢通胀，如若站在跑赢通胀的角度，香港有个板块是非常好的标的：香港本地的公用事业股。

港股经过这么多年的洗礼，本地原生态韭菜基本已经绝种了，一个直接的结果就是很多股票不乱炒，股价有其内在的定价逻辑，公用事业这个板块就是一个简单粗暴的逻辑：股息率，每个4-5%的股息率，都不好意思出来见人，然后每年跟着股息率的上涨股价慢慢摇上去。

在交通运输板块就有那么些各个股：

香港最大的国企：港铁（0066.HK）；

九巴、龙巴的母公司：载通（0062.HK）；

最大的非专营巴士：冠忠巴士集团（306.HK）。

这些公司都有个特点，公司历史悠久，现金流好得过分，业务发展稳健甚至沉闷，投资他们的逻辑就是因为他们就是通胀本身，在股权放大效应下跑赢通胀没问题。

长期来看，股价都是一个优雅的慢牛走势，但是最近都出现了一定程度的回撤，一个最核心的逻辑是，美国加息，导致这些股息定价的股票相对价值下降，加息外额逻辑还有，访港游客下滑导致的总出行需求人次下降，将来高铁开通后的分流因素等等，短期是需要回避的板块。

但是在一个中长期的角度来看，这个行业还是可预期的跑赢通胀的机会：

1）就是香港的公共服务都是私营的，是有价格调整的机制，这点就不点透了，财报上做到事前约定的可以加价的标准，so easy，香港又是法制社会，加价顶多就被舆论骂一下，改变不了加价这个事实（心疼香港市民2秒钟…）；

2）假设行业性的下行压力较大，大型的公司是有足够的收购经验和资本，像冠忠巴士在1997、2003年都果断出手并购，集中度提高也是一个预期；

3）底层资产（收入项、资产项）基本都是港币，整个香港本地市民的出行需求必然是温和提高，安全边际比人民币资产高；

4）高铁的分流影响，这个问题要辩证的看，航空、高铁、客运三者都各自有其特点，在同一路线上会存在最优决策，但是因为最优决策下会派生衍生交通需求，就像大动脉和毛细血管的配合，很难有一种交通方式完全秒杀另一种。

历史总是滚动向前的，接下来的节奏，就是等加息预期杀出黄金坑，策略性的布局一些这种香港本地通胀防御股。在港股整个交通运输板块，港铁这种超级大蓝筹稳健有余弹性不足，稳健和弹性兼顾，体量还行的就是：九巴、龙巴的母公司：载通（0062.HK）；最大的非专营巴士：冠忠巴士集团（0306.HK）

这波先来聊聊载通（0062.HK），载通国际是香港及中国内地具领导地位的公共运输营运商，看看这华丽的长期走势。

载通国际为九龙巴士(一九三三)有限公司、龙运巴士有限公司、路讯通控股有限公司，以及多家非专营运输服务供货商的控股公司，并在香港发展物业及地产发展业务。载通国际为乘客提供可靠、创新的世界级公共运输及相关服务，致力为客户及股东创造更高价值，同时促进大中华区的社会及经济发展。整个业务收入架构如下：

香港巴士业务：主要由专营线路九龙巴士（2016中报384条线）、龙运巴士（2016中报15条线）；非专营线路阳光巴士（2016中报386部巴士）、新香港巴士（2016中报15部，就是传说中落马洲和皇岗口岸的皇巴士），这部分收入是公司的核心利润。

香港的汽车广告业务：路讯通（888.HK），公司持股73%，业绩下滑，无负债，现金3.5亿左右，这个无敌的代码，如果卖壳是多么完美的节奏啊…最近这几天好像是有那么点意思了。

大陆公交业务：持股31.8%的北汽九龙（出租车）和北汽福斯特（汽车租赁）；持股35%的深圳巴士集团，国内的公共服务都是ZF定价的，所以收益嘛，你懂得。

香港物业：公司手头上还持有4块发展物业，都是几十年前买下来的。

最近股价的异动就来自于1967年拍的那块地最近可以补地价改成非住宅用途（不包括酒店、加油站及护理院舍），地盘面积约95,830平方呎，最高总楼面面积为106,835平方米(约115万平方呎)。其补地价金额为43.05亿元，计划总投资100亿左右，发展收租物业，公司按持股50%出资（剩下的50%在新鸿基地产手里），这个项目可能就是接下来几年公司的资本开支大头和新增长点了。

目前的股权结构是新鸿基地产持股36%，Kwong持股5.2%（非执董伍颖梅持股平台，这个就有点意思了，他是城市规划委员会成员），还有个机构，牌面上的持股大概在50%左右。

回看多年报表，都是强劲的现金流加上飘忽不定的股息，按照这几年的现金流和派息率来看，大概在5%左右，2014年开始又进入加杠杆周期，估摸着是屯钱准备观塘项目的开发了。

总的来看，核心利润来自于香港的大巴业务，现金流强劲，大陆业务和路讯通不温不火，不拖后腿就很好了，至于包租公业务就安稳的小日子，现在全力搞观塘的项目，稳中有期待。

结语：

如果你只是一个上班族，怕的是钱包那点钱扛不住通胀，最优的决策就是买通胀股，毕竟在市场化的公共服务领域，可加可减机制下，都是加为主，减为辅，期间的微妙，你懂的。

站在防御的角度，这批香港巴士股怎么滴也比高速公路股好好么…冠忠巴士集团择日再说。

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